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飞五娱乐 - 豆类 库存制约下行空间(粮油市场报B04版)

飞五娱乐 - 豆类 库存制约下行空间(粮油市场报B04版)

飞五娱乐,近期国内豆类期价震荡下行,连续三周下跌,回补前期跳空缺口。形态上一改前期强势运行的格局,整体表现明显偏弱。一方面,美豆期价调整对国内豆类期价形成拖累,外盘美豆期价受到收割压力以及美国农业部报告意外利空的影响,持续向下考验900美分/蒲式耳一线的支撑。国内豆类期价整体走势与外盘表现一致,但跌幅远大于外盘,还受到国内现货市场环境变化的影响。

一、美豆收割压力显现美农报告令市场失望

随着美国大豆产区天气形势的好转,美豆收割进程明显加快,大豆收获上市的压力开始逐渐体现,这给美豆期价带来一定压力。11月12日美国农业部公布的作物进展报告显示,美豆收割率为85%,接近去年87%水平,上周为75%。最新的气象报告显示,近期产区天气干燥有利于收获,美豆产量预估进入兑现阶段。此外,美国农业部公布的11月份月度供需报告令市场失望,也未能给美豆期价带来积极影响。美国农业部预计2019/20年度美豆产量维持在35.5亿普谁人,单产预估维持46.9蒲式耳/英亩不变。均与10月份报告中的数据保持一致,高于报告前的市场预估。随着美国大豆收割的不断深入,美豆产量进入兑现阶段,市场担心关于产量的调整接近尾声。美豆的库存能否顺利去化取决于消费的变化。但美国农业部在报告中下调了2019/20年度美国大豆的压榨预估至21.05亿蒲式耳,反映出豆粕出口乏力的预期。因此,未来美豆出口的改善程度将成为决定美豆库存变化的重要影响因素。在明年1月份的定产报告公布之前,美豆产量继续调整的空间不大,需求的乐观预期将会制约美豆期价的调整空间。

二、南美天气风险升水回吐预售节奏快于上年同期

南美市场来看,据农业咨询机构arc mercosul公司称,巴西2019/20年度大豆播种进度已经达到58.1%,低于去年同期的71.9%,也低于过去5年同期均值62.4%。过去7天巴西大豆播种进度放慢,因为戈亚斯、南马托格罗索州、圣保罗以及东北部地区的降雨匮乏。随着未来天气的改善,巴西大豆的播种进度有望再度加快。本周至未来一周,前期持续表现干燥的巴西重要大豆种植区马托格罗索将出现偏强降水,截至11月17日,降水量预期在90—110mm以上,有利于大豆播种的稳步推进和初期生长。此外,降水还将出现在帕拉纳、圣保罗、南马托、戈亚斯、米拉斯吉拉斯等中西部、东南部以及部分南部产区,类似的降水状况在未来一周还将持续。整体来看,短期天气变化仍是影响南美大豆播种以及初期生长的重要因素,意味着美豆期价仍将围绕天气风险因素展开。另外,近期阿根廷农户的大豆和玉米的预售数量高于上年同期,目前阿根廷玉米播种过半,大豆播种刚刚开始,但是农户已经预售了1240万吨的玉米和720万吨的大豆,相比之前,上年同期分别为460万吨和290万吨。由于农户担心新总统阿尔韦托.费尔南德斯12月10日上台后可能上调出口关税,因此急于锁定供应避免风险。

三、豆粕现货成交萎缩低库存制约下行空间

国内市场来看,国内油厂对于远期进口大豆的采购有所放缓,本年末的采购基本结束。11月份进口大豆的到港量预估为860万吨左右,12月份大豆到港量预估为840万吨,明年1月份船期采购仅为10%。截至上周末,我国主流油厂豆粕总成交量为112.45万吨,日均成交量为22.49万吨,环比上一周的266.77万吨大幅下滑154.32万吨,降幅57.84%。当周豆粕基差成交总量76.92万吨,较上周248.1万吨降幅高达68.99%,现货成交量35.53万吨,较上周的18.67万吨下滑90.3%。随着豆粕期价调整幅度的加深,现货市场成交的热情也逐渐冷却,豆粕现货价格随之回落。但即便如此,截至11月8日当周,我国主流油厂豆粕库存为41.23万吨,环比上周48.87万吨下降7.64万吨或降幅15.63%,同比去年97.4万吨降幅高达57.67%,这也是自2016年12月份以来的周度库存最低水平,豆粕未执行合同量410.47万吨,环比和同比降幅分别为2.56%和18.75%。豆粕库存的持续下降,主要来自于国内油厂压榨量处于较低水平,受到部分港口配额内美豆先交33%关税后退税因素影响,北方港口230万吨船货滞留,其中80%为美豆,部分油厂迫于资金压力通关延迟,导致油厂豆源紧张,或将影响春节前的市场供应。

宝城期货认为,南美大豆播种进程和初期生长仍将受到天气因素的影响,在明年1月份美国农业部的定产报告公布之前,外盘美豆期价的下行空间将比较有限,短期持续向下考验900美分/蒲式耳的支撑。国内豆粕库存的低位运行将制约豆粕价格的下行空间。同时,进口大豆压榨利润下滑,令油厂的套保盘抛压有所减轻,这将令豆粕期价的下跌动能有所衰减。此外,市场对远期豆粕需求升温的预期仍在,豆粕期价近弱远强的格局仍将持续。

来源: 宝城期货

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